2008年全球金融海嘯,各國央行為了拯救金融體系,紛紛實施量化寬鬆政策,金融體系游資達歷年新高,但實體經濟卻未獲得挹注,維也納大學教授朱嘉明表示,全球貨幣供給不斷擴張的結果,讓貨幣與經濟成長成為不可分割、一體二面的問題,然而貨幣供給的無限擴張,和地球追求永續發展,目標是完全對立的,失控的貨幣發行,導致全球中產階級人數的下降,對環境與階級議題都造成破壞。
朱嘉明15日應龍應台基金會邀請演講,他表示,美國前總統尼克森卸任後受訪,強調任內二件重大事件,一個是打開與中國對話,一個是水門事件,然而,他在1971年8月15日,宣布中止美元與黃金兌換關係,終結二戰結束後的布林頓森林協議,這項決定對全球經濟影響同等重要。
外匯每日交易量5.3兆美元 遠超過股票、衍生性商品
美元宣布與金價脫鉤,宣告全球浮動匯率制度時代來臨,原本貨幣發行量與實體經濟生產有直接關係,浮動匯率制實施後,貨幣與實體經濟生產之間關係,逐漸變得不重要,全球外匯市場每天交易總量5.3兆美元,遠大於股票、衍生性商品交易,更是全球經濟實體規模的幾十倍,貨幣的發行,不再是為實體經濟服務。
朱嘉明表示,全球經濟在浮動匯率後,進入新的狀態,國家成為控制貨幣最大力量,而紙幣的發行,係建立在國家信用之上,在信用本位制時代,各國央行地位急速上升,央行首要任務憑空製造貨幣,美國聯準會主席葉倫權力有多大?美國聯準會每天印製四百億美元新鈔,加上美國黃金儲備量就知道。
貨幣的發行脫離實體經濟,不僅導致貨幣發行量的失控,也導致國家力量的失控,各國政府浮濫印鈔的結果,實際上等於帶動物價上漲,對人民課徵鑄幣稅。
事實上,世界主要經濟體,2008年金融海嘯以後,廣義貨幣供給量M2,都大於該國經濟成長率,中國M2是GDP成長率2倍多,日本1.5倍,美國也是超過1倍,金融體系游資過剩,導致全世界利息下降,不少國家銀行定存利率扣掉通膨後,都進入「負利率」時代,在丹麥,民眾到銀行貸款,銀行還補貼利息,歐洲銀行開始對存款收取費用,日本人得買保險箱,把錢放在家裡。
朱嘉明表示,世界各國為了刺激經濟,都在實施量化寬鬆,即便各國央行的貨幣發行,都遵守一定指標(例如物價上漲率控制在一定比率),但個別國家的理性加總起來,卻變成非理性的東西,全球經濟出現人類史上,第一次進入貨幣發行惡性競爭時代,拚命透過銀行體系印鈔票,各國競相增發貨幣,貨幣增長速度相對緩慢國家,反而因湧入熱錢導致貨幣升值,導致出口競爭力下滑。
台灣央行貨幣政策 非常被動
面對全球貨幣浪潮,台灣央行的貨幣政策,是否對整體經濟有利?朱嘉明持否定看法,「相較於其他規模相當的經濟體,台灣央行貨幣政策是非常被動的,沒有跟上世界貨幣發行急速增長潮流,台灣貨幣數量跟不上總數台幣失去本來得以貶值時期,造成很大問題,台灣過去十幾年,薪資成長停滯就是其結果之一。」
「央行總裁彭淮南,是世界任期最長的央行行長,台灣媒體常引述國際雜誌,形容他是最優秀的央行總裁,但那些雜誌都是全世界最小雜誌。」朱嘉明說,愛情與貨幣是全世界最複雜的課題,人們搞不清楚,所以很容易被媒體人的理解所左右,「媒體稱讚台灣央行貨幣政策的優點,一外匯儲備高,第二台幣沒貶值,在我看來都不是優點。」
規模小經濟體 更需要貨幣貶值
朱嘉明說,台灣M2增長率相較其他國家相對慢,低於各國平均數,顯示台灣央行在營造寬鬆貨幣環境上相對保守,面對大國競爭,規模較小經濟體更需要貨幣貶值政策,台幣貶值的好處,除了帶動出口外,也可以營造吸引外資投資環境。 (相關報導: 思沙龍》朱嘉明:中國經濟承受金融危機的彈性 超越外界預期 | 更多文章 )
朱嘉明認為,台灣之所以長期薪資水準無法增加,與保守貨幣政策有很大關係,在這個貨幣失控年代,在這樣不正常的世界裡,台灣的保守貨幣政策,反而變得不正常,如果你發行貨幣創造經濟效果,大於通膨造成購買力下降,這樣的貨幣寬鬆政策就OK,「貨幣就像水一樣,水多總比水少好,水多有利於經濟體活力,水少,社會流動力下降,社會活力自然就會下降。」